¿Qué implicaciones tiene la alta concentración?
La más evidente es una gestión de riesgos que no es la ideal. En la medida que se concentran los fondos, aunque sea en valores públicos, la posibilidad de sufrir daños en el patrimonio es mayor, porque nuestra riqueza está atada a las circunstancias que pueda enfrentar ese único emisor.
¿Qué factores influyen en esa alta concentración?
Por un lado, una tradición de 40 ó más años en los que los inversionistas locales se acostumbraron a que la oferta de valores la hace prácticamente el sector público, dado el incentivo de que hay una garantía del Estado. Otro posible factor es la poca o nula experiencia que tenemos en términos de medir y valorar el riesgo.
Usted considera que los fondos serán el producto estrella del mercado de valores, por lo que su desarrollo es vital, ¿qué medidas se pueden aplicar para corregir esa situación?
Hay medidas directas y otras indirectas. Entre las primeras se pueden citar limitar el porcentaje de recompras y la concentración en cualquier tipo de valor. Indirectas son, por ejemplo, el estímulo a una gama más amplia de tipos de fondos.
¿Es conveniente modificar la reglamentación de fondos y definir límites máximos de inversión en títulos públicos?
En mi criterio sí, en la medida que se permite que los inversionistas concentren riesgo, además de que no tiene sentido pagar comisiones a un gestor por hacer algo que cualquiera en forma individual podría hacer. Si la concentración la hace el administrador o el inversor, la cartera no es óptima.