28 LA REPUBLICA. Miércoles 12 de noviembre de 1986 Swaps de deuda en América Latina Informe de Banex Bolsa de valores BEM (7. 2)
Institución intermediaria Banco acreedor extranjero Inversionista (8. 5)
pagarés pagarés BEM Compra de la deuda externa en colones BCCR de bancos comerciales extranje dades exportado GA tado en la forma de pagarés expresados en a dar a los recursos. Sin embargo, en térmi moneda extranjera emitidos por el Banco nos generales, la forma en que se determi Central de Costa Rica a favor de acreedores nará el precio de cada transacción es el En años recientes, los países de intercambio de su deuda exexternos (especificamente bancos comer siguiente: en desarrollo principalmente terna por deuda local para ser ciales del exterior. Se utilizará como guía el valor de merca La conversión consiste en intercambiar do de los pagarés o un precio de referencia de América Latina deudores invertida en el país en activiestos títulos denominados en dólares a docuaceptable para el BCCR.
preferible mentos denominados en colones (Bonos de mente (se le ha llamado debt Estabilización Monetaria) del BCCR, el cual El BCCR aplicará un premio sobre este ros han venido desarrollando un for equity swaps. La forma los entregará por un valor que estará deter precio de referencia, premio que dependerá minado por varios factores y que se explica de la inversión a la que se vayan a destinar mecanismo que les permite redu que han adoptado estos mecanis rá posteriormente. Con este mecanismo se los recursos; entre más prioritaria sea ésta, cir su deuda externa y simultá mos de conversión ha variado pretende, en parte, que los recursos se des mayor será el beneficio. Este premio consisneamente fomentar la inversión de un país a otro en cuanto a su cuales han sido clasificadas en orden de tinen a inversiones productivas en el país las te en un porcentaje sobre el descuento recibido en la compra de la deuda (pagaré. en el sector privado. Dicho me forma legal y al grado de flexibi prioridad en forma muy general para Este porcentaje no podrá ser superior al 50 canismo consiste en un acuerdo lidad en varios aspectos.
efectos de determinar las condiciones en del descuento. Para aclarar este cálculo, que se realizará la conversión. Un aspecto tomese el siguiente ejemplo: positivo a mencionar es que la conversión Un inversionista compra títulos de hecha mediante la entrega de titulos en deuda a un 40 (lo cual hará a través de un colones evita la creación de dinero por parte banco o entidad financiera. Dependiendo de ARA los países deudores tiene impordel BCCR.
las condiciones de la oferta y del tipo de in tantes ventajas: reducir su deuda deLos pagarés expresados en moneda versión se acordara el premio, que puede nominada en moneda extranjera, aliextranjera son documentos que pueden ser variar un 10 y un 50 sobre el viando la carga de la deuda y atraer negociables únicamente entre bancos o descuento que se obtuvo en la compra (60 inversiones productivas para el sector privaentidades financieras por lo que tendrán que en este caso. Es decir, el premio oscilara do, alentando a su vez la entrada de divisas.
ser éstas las que adquieran los titulos en las entre un y un 30 y por lo tanto el precio Además hace más manejable la nueva deucondiciones que rijan en los mercados. Es final de la transacción estará entre un 46 y da pues los pagos estarian ligados a la genetos bancos o entidades financieras tendrán un 70. En forma más general, este precio ración de divisas de las inversiones (si se da el papel de intermediarias entre el Banco final se puede expresar de la siguiente énfasis a inversiones relacionadas con exCentral de Costa Rica y terceras personas forma: portaciones. que son quienes realizan la inversión y obtieUn banco acreedor tiene la posibilidad nen los beneficios de la conversión. Tendría Pf Pm (1 Pm) PBC en donde: de vender la deuda a un descuento en el merque ser un esquema de fideicomiso o algo cado o bien convertirse en un inversionista similar, en el que el intermediario compraría Pf precio final de la transacción directo en el país deudor (convirtiendo su la deuda para su cliente y se haria cargo de Pm precio de mercado o precio de referen deuda en capital. Desde el punto de vista de los trámites ante el Banco Central.
cia expresado como porcentaje de valor falos bancos, entonces, el mecanismo puede De acuerdo al reglamento para la con cial de la deuda.
ser beneficioso por dos razones, 1) obtienen version de deuda, se da prioridad a inversio PBC premio que reconoce el Banco Central liquidez al recibir un pago en efectivo por su nes que se realicen en empresas que tengan (porcentaje)
deuda y 2) muchos banqueros sienten que suscrito un Contrato de Exportación, empretienen una mayor oportunidad de recuperar sas establecidas bajo el régimen de Zonas En el esquema anterior se ilustran los su dinero si lo colocan en la empresa privada Francas, empresas de turismo y empresas principales pasos del proceso de converque si dan crédito a gobiernos. Además, en bananeras. Sigue en orden de prioridad las sión: negociación de los pagarés expresa.
el caso de que el deudor no pague su obliinversiones que se realicen en los bancos y dos en moneda extranjera, conversión de gación después de determinado tiempo, el entidades financieras sujetos al control direc estos títulos a Bonos de Estabilización Monebanco acreedor debe declararla como incoto de la Auditoria General de Bancos y empre taria, venta de estos últimos con lo cual se brable de acuerdo a la legislación vigente en sas productoras de bienes que sustituyan obtienen los colones que serán dirigidos a la los Estados Unidos. Por ello les resulta bene.
importaciones. Por último están las inversio inversión correspondiente. Como se dijo con ficioso vender la deuda aunque sea a un nes en titulos valores del BCCR.
anterioridad, el inversionista no puede addescuento o bien realizar inversiones en el quirir directamente los títulos de deuda en pais deudor con lo cual tendrían mayor CONDICIONES DE LA CONVERSION DE moneda extranjera, sino que tiene que hacer oportunidad de pago. En un artículo del New DEUDA lo a través de un banco o entidad financiera, York Times aparece un comentario realizado la cual se encargaría de realizar la transac por un ejecutivo del Citicorp refiriéndose a Como se dijo con anterioridad, el BCCR ción y los pasos señalados anteriormente.
los procesos de conversion: Creemos que entregará Bonos de Estabilización Monetaria La deuda externa con bancos privados todos terminan ganando. El pais reduce su a cambio de los pagarés expresados en mo es sumamente alta. finales de 1985 ascen.
deuda externa total, obtiene recursos para neda extranjera. Estos Bonos pagarán las día a 1, 601 millones, lo cual representa el inversión que se incorporan a la economia. tasas de mercado que rijan para este tipo de 44 de la deuda pública total. De agosto, la el vendedor de la deuda obtiene liquidez.
titulos cuando tengan un vencimiento igual o deuda con acreedores privados creció mu.
Otra característica que ha sido mencionada interior a años (periodo máximo al que se cho en la década de los setenta, lo cual procomo producto de la capitalizacion de deuda colocan estos titulos) y para vencimientos es el hacer a América Latina más abierta a dujo dificultades para hacer frente al servicio superiores, se hará una estimación de la talas fuerzas de mercado.
de la deuda. Esto constituye uno de los pro sa de interés. El vencimiento de los BEM es blemas más graves que enfrenta el país igual al vencimiento de la deuda original, de INTRODUCCION DEL MECANISMO DE actualmente por lo que la búsqueda de solu.
manera que el BCCR no está repagando la CONVERSION DE DEUDA EN COSTA RICA ciones se ha convertido en una verdadera deuda sino que está haciendo un swap (can necesidad. El mecanismo de conversión no je) de deuda de dólares a colones.
Como producto de los procesos de constituye una solución total al problema de Las condiciones en que se realice la conrefinanciación de la deuda pública externa endeudamiento, pero sí es un esfuerzo por versión dependen de cada oferta particular de Costa Rica, parte de ésta se ha documenaliviarlo y a su vez para promover inversioque se presente y del destino que se le vaya nes en actividades generadoras de divisas.
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