POLÍTICA ECONÓMICA: SORPRESA TRAS SORPRESA!
Esta economía engaña incluso a George Soros ES CRUEL INFANTIL, POR SUPUESTO, ALE Después de todo, suponga que usted grarse de la mala fortuna de otra gente. no sabe nada sobre esos déficits. En Por ello sería un error regocijarse del he años 60, cuando Gran Bretaña escho de que, según las informaciones de taba plagada de continuos probleprensa, el fondo Quantum de George mas en su balanza de pagos, un Soros ha perdido dinero este año. mon periodista le preguntó al mitones de dinero, y acuérdese, esto en un nistro de Hacienda por qué la mercado increíblemente alcista que ha he nación estaba mucho mejor en cho que prácticamente todos los inver la era de la Reina Victoria.
sionistas en la faz de la tierra Ah conparezcan genios.
testó en esa Lo ven, no me estoy regociLA MAYORÍA DE época no teINVERSIONISTAS jando. Pero, en serio, hay una níamos estahistoria interesante detrás de ESTA IGNORANDO dísticas. En este revés de la fortuna, que LAS ESTADÍSTICAS ese caso, lo sin duda es temporal. TamCOMERCIALES que usted vebién según los informes de ría sería una prensa, lo que ocurrió fue que Stanley economía estadounidense en Druckenmiller el hombre que dirige auge, mientras que las otras principalmente Quantum en estos días. avanzan con dificultad. Parece hizo una gran apuesta a que el dólar es probable que en el transcurso tadounidense caería frente a las divisas del próximo año la Reserva Feextranjeras. Tenía sus razones: después deral vaya a imponer restricde todo, Estados Unidos arrastra en estos ciones es decir, que reduzca la momentos el mayor déficit comercial en oferta de dólares aun cuando sus la historia de la humanidad, mayor aún contrapartes en el extranjero esque los megadéficits de la era Reagan. tán aumentando la oferta de Hubiera parecido lógico suponer que un euros y yenes. En otras déficit así de enorme forzaría a una de palabras, si usted igvaluación del dólar. Pues bien, la lógica nora las estadísticas fue errónea o, al menos, prematura. En comerciales, todo lugar de caer, el dólar subió constante lo demás sugiere mente tanto con respecto al yen como al que si las fuerzas recién introducido euro. Así pues, en su de la oferta y la lugar fue Quantum, que había hecho demanda tienapuestas altamente apalancadas contra el den a algo es a dólar, el que se devaluó.
fortalecer, más Se puede decir que éste es uno de esos que a debilitar, casos en que alguien se ahorca con su el dólar.
propia soga. Druckenmiller parecía haber cadivine qué?
demostrado una tesis sólida y racional de La mayoría de los inverque el dólar estaba sobrevalorado; pero, sionistas está ignorando como su propio jefe ha insistido hasta el realmente las estadísticas cansancio en sus diversos libros, los mer comerciales. La verdad ciertacados no son racionales y con frecuencia mente está allá afuera, pero avanzan en dirección equivocada. Pero nadie (con excepción de Druckbueno, irealmente su argumento estaba enmiller) parece estar interebien fundado? Claro, Estados Unidos sado. En los años 80, los déficits opera con enormes déficits comerciales, comerciales sin precepero iy qué?
dentes ocupaban valores; es decir, ya no estarán dispuestos a invertir lo suficiente para financiar tanto el continuo déficit comercial como los crecientes pagos de intereses sobre la deuda externa de EE. UU. Cuando ello ocurra, el dólar va a caer, y cuanto más se posponga ese día, más grande será la caída.
Ahora, usted podría preguntar por qué una institución especulativa a corto plazo, como Quantum, está interesada en el rendimiento a largo plazo. La respuesta puede ser ésta: si los inversionistas supieran qué tanto tendría que caer el dólar en el futuro, estarían vendiendo dólares ahora mismo, a menos que fueran compensados por ese riesgo con un aumento de las tasas de interés. Las tasas de interés en EE. UU. son más altas que las de Europa o Japón, pero dicha prima probablemente es demasiado pequeña para hacer que una inversión en dólares sea una buena apuesta, teniendo en cuenta la gran magnitud de nuestros déficits.
Así pues, exist buenas razones para sostener que los mercados están sobrevalorando al dólar, que uno de estos días se darán cuenta de su error y que entonces el dólar va a hundirse (y Druckenmiller volverá a parecer inteligente. Pero estoy un poco sorprendido de que Quantum haya hecho una apuesta tan grande a la sobrevaloración del dólar (y de que algunos periodistas parezcan haber estado exagerando la posibilidad de un colapso del dólar. Lo que los titulares de primera página de los pe pasa es que este argumento que se basa riódicos; en estos días, suelen ser noticias en consideraciones a largo plazo de que el breves. Aún no hemos llegado a la mara precio es demasiado elevado y de que uno villosa ignorancia del pasado, pero no pen de estos días el mercado recuperará la sensar en algo es casi tan bueno como no satez, es el mismo que hacen aquellas saber de ello.
personas que dicen que el precio de las acEntonces, iestán equivocados estos es ciones estadounidenses es demasiado elepeculadores solitarios que piensan que el vado. si usted me pregunta, los cálculos déficit comercial es, como dice Drucken de las ganancias son peores que los del démiller, un desastre inminente. No, no ficit comercial en el futuro y en mi escala totalmente. la larga, un país igual que personal de valores sobre los problemas un individuo tiene que pagar. El déficit económicos de los que hay que preocucomercial de Estados Unidos no puede parse, el déficit comercial de EE. UU. ni continuar para siempre y, como ha seña siquiera califica entre las diez primeras lado el economista Herbert Stein, las cosas prioridades. Por qué no apostar a la baja que no pueden continuar para siempre, no del Dow en vez de a la del dólar? Los pelo hacen. Tarde o temprano, los extran simistas del mercado de valores han esjeros van a empezar a preocuparse por tado equivocados año tras año, pero uno tener cada vez mayores cantidades de ac de estos días. Oh, no tiene importancia.
tivos estadounidenses en sus carteras de Paul Krugman NÚMEROS El índice de confianza empresarial en Estados Unidos de FORTUNE 180 171 150 Nuestro índice llegó a 171 en mayo, lo que representa un alza con respecto al mes anterior y el nivel más alto que ha tenido en un año. Un 84 de los directores financieros que encuestamos dicen que la expansión económica en EE. UU. continuará los próximos dos años. Un 85 de ellos sostienen que su negocio está bien o muy bien.
120 90 N E 1998 1999 MAM GRAFICO DE FORTUNE FORTUNE AMERICAS 30 de junio de 1999 Este documento es propiedad de la Biblioteca Nacional Miguel Obregón Lizano del Sistema Nacional de Bibliotecas del Ministerio de Cultura y Juventud, Costa Rica.